2018年淨利潤增長(cháng)逾五成(chén兵場g)、收購核心子公司金賽藥業少對綠數股權預案出爐……3月7日，長(chá體開ng)春高新發(fā)布了多個公告，公司股票複牌後(hòu)即強勢漲小木停。

　　作爲國(guó)内基因工程藥物行業龍頭公司之一，金賽藥業盈利能(n很舊éng)力十分強勁，2018年淨利潤同比增長(cháng)65%問門至11.32億元。東吳證券認爲，金賽藥業處在收入高速放輛上升的過(guò)程中，未來淨利潤率水朋得平仍具備上升空間，全部股權回歸長(cháng)春高新後(hòu)，預計唱讀將(jiāng)爲長(cháng)樹友春高新提供更加強勁的業績增長(c場拿háng)動力。

　　值得關注的是，長(cháng)春高新此次購買資産的支付方式嵌入了定向(x火現iàng)可轉債。據上證報不完全統計，包括長(cháng)春高新在内，目前已弟數有5家上市公司在并購重組方案中引入定向(xiàng)行土可轉債。有機構認爲，定向(xiàng)可轉債最重要的優勢在于，可以通過(吃個guò)靈活的條款設計來增加并購交易的成(chéng)功性。

　　金賽藥業利潤貢獻大

　　根據長(cháng)春高新公告，此次交易由發(fā雨我)行股份及可轉換債券購買資産和募集湖他配套資金兩(liǎng)部分組成(chéng)。除向(xiàng)金磊、歌明林殿海發(fā)行股份及可轉換債券購鐘藍買金賽藥業30%股權外，長(cháng)春高新鄉跳還(hái)拟向(xiàng)不超過(guò)十名特定投資者以議林非公開(kāi)發(fā)行股份或可轉換債券的方式募集配套資金，總額不超過窗個(guò)此次拟購買标的資産交易價格的100%。

　　公告透露，長(cháng)春高新此次發(fā)行股司姐份購買資産發(fā)行價格，以及發(事少fā)行的用于購買資産的可轉換債券初始轉股價格同爲174.49元/股。

　　不過(guò)，由于金賽藥業的審計、評估工作尚未完成(場子chéng)，所以相關的預估值、拟定價、廠樂對(duì)各交易對(duì)方的股份及店白可轉換債券支付比例和支付數量均未确定，長笑鐘(cháng)春高新將(jiāng)些雜在後(hòu)續的重組報告書中予以披露。

　　資料顯示，金賽藥業成(chéng)立于愛為1997年，注冊資本爲7300萬元，主要從事(shì)生物藥品制品的研發(看黑fā)、生産和銷售。公司主要産品爲注射用重組人生但飛長(cháng)激素（粉針劑）等重林快組人生長(cháng)激素類制品。此外，金賽藥業還(hái)生産注射用重組人器離促卵泡激素等産品。截至2018年12月31日，金賽藥業資産合計18.8億元，呢地股權權益合計14.48億元。

　　目前，長(cháng)春高新持有金作山賽藥業70%股權，自然人股東金磊和林殿海分别持有科知金賽藥業24%和6%的股權。金賽藥業官網顯示，金磊爲公司總經(jīn也睡g)理，其研制出的“金磊生長(cháng)激素”等基因工程系列産刀劇品，開(kāi)辟了基因工程制藥技術的新途徑。

　　從業績來看，金賽藥業無疑是長(cháng)春高人身新的核心子公司之一。2018年，長(員拿cháng)春高新營收53.75億元，同比增動理長(cháng)31.03%；實現上都歸屬于上市公司股東的淨利潤10就城.06億元，同比增長(cháng)52.05%。長(ch姐舞áng)春高新稱，業績增長(cháng)主要由于醫藥控股外玩子公司的利潤增長(cháng)所緻。

　　再看同期金賽藥業的業績――營業收入31.96億元，同比增長(cháng的看)53.36%；歸屬于母公司所有者的淨利潤11.32億元，同比對多增長(cháng)65%，其對(duì)長(cháng)春這現高新業績增長(cháng)的意義不言而喻。

　　長(cháng)春高新表示，本次交易完成(ché高校ng)後(hòu)，上市公司歸屬于母公司所有者的淨利潤著錢將(jiāng)得以提高，有利于增強上市公司的盈利能(néng)力，實現報來股東利益的最大化。

　　并購交易成(chéng)功性增加

　　值得關注的是，長(cháng)春高新此次購買資産的支付方式嵌入了定向(坐美xiàng)可轉債。據上證報不完全統計，自證監會(huì)去動公告試點定向(xiàng)可轉債并購支持上市公司發(fā)見拍展後(hòu)，除長(cháng)春高新外，還事男(hái)有4家公司在并購重組方案中引入這(zhè)一們木工具，包括賽騰股份、中國(guó)動力、雷科防務以及華昌女件達。其中，首個“吃螃蟹者”賽騰股份的交易方案已于1月玩民23日獲證監會(huì)并購重組委審核通過(guò)。

　　國(guó)金證券表示，定向(xiàng)可轉債生舞一方面(miàn)可以較好(hǎo)地避免一次性支區那付對(duì)價的現金流壓力，另一方面(身裡miàn)，定向(xiàng)可轉債發(fā)行人擁有比現行股校通價更高的價格出售股票的機會(huì)，且轉股的進(jìn)度非一次性、較爲平滑弟遠，不會(huì)對(duì)原有去白股東權益的稀釋造成(chéng)太大沖擊。

　　國(guó)金證券認爲，定向(xiàng)可光裡轉債最重要的優勢在于，可以通過(gu他家ò)靈活的條款設計增加并購交易的成(chéng)功性。對(duì)于并購方來說林大(shuō)，若股價上漲，意味著(zhe)其以更少司厭的股權完成(chéng)并購；若股價下跌，需要支付現金，轉債的利息遠低友愛于純債，相當于用較低的融資成(chéng)本完成(ché訊術ng)并購。對(duì)于被(bèi)并購方來說(shuō)，選擇的空間更大，錢又其可以根據自身利益設置個性化條款，保障利益。

　　與賽騰股份不同的是，中國(g購技uó)動力、雷科防務、華昌達以及長(chán舞門g)春高新還(hái)計劃引入定向(xiàng)可轉債用于并頻商購重組中的配套融資，其中中國(guó)動力能土、雷科防務及華昌達配套募集資金的用途醫到之一是用于支付交易中的現金對(duì)價。船國由于長(cháng)春高新此次收購方案中沒(méi城說)有現金支付一項，所以其本次募集配套資金主要用于補充上市公司流動資金、償還(h為門ái)債務和支付中介機構費用等。

　　新時(shí)代證券在研報中指出，愛樹可轉債向(xiàng)下有債底存在，向(xiàng)上有股權的收益彈性，定向紅頻(xiàng)可轉債融資類似保底定增，并且保底的主體由大得車股東變爲信用等級更高且更加透明的上市公司，將(jiāng)吸引大風頻量中等風險偏好(hǎo)資金入頻內場。定向(xiàng)可轉債目前正處于試水階段，如果能(néng)較大範圍推你子廣，那麼(me)有望逐步取代定增技妹成(chéng)爲再融資新的核心品種(zhǒng)。